嗚呼！盛衰之理，雖曰天命，豈非人事哉！原庄宗之所以得天下，與其所以失之者，可以知之矣。
世言晉王之將終也，以三矢賜庄宗而告之曰：「梁，吾仇也；燕王，吾所立，契丹與吾約為兄弟，而皆背晉以歸梁。此三者，吾遺恨也。與爾三矢，爾其無忘乃父之志！」庄宗受而藏之於廟。其後用兵，則遣從事以一少牢告廟，請其矢，盛以錦囊，負而前驅，及凱旋而納之。
方其系燕父子以組，函梁君臣之首，入於太廟，還矢先王，而告以成功，其意氣之盛，可謂壯哉！及仇讎已滅，天下已定，一夫夜呼，亂者四應，倉皇東出，未及見賊而士卒離散，君臣相顧，不知所歸，至於誓天斷髮，泣下沾襟，何其衰也！豈得之難而失之易歟？抑本其成敗之跡， 而皆自於人歟？
《書》曰：「滿招損，謙受益。」 憂勞可以興國，逸豫可以亡身，自然之理也。故方其盛也，舉天下之豪傑，莫能與之爭；及其衰也，數十伶人困之，而身死國滅，為天下笑。夫禍患常積於忽微，而智勇多困於所溺，豈獨伶人也哉！
啊！國家的興盛與衰敗的道理，雖說是天意，難道不是人為的緣故嗎？探究庄宗得天下和失天下的原因，就可以知道了。
世人傳言晉王李克用臨死時，曾把三支箭交給庄宗，並對他說：「梁是我的仇人，燕王是我扶持的，契丹與我結為兄弟，但都背叛了我而歸附於梁。這三件事，是我的遺恨。給你三支箭，希望你不要忘記你父親報仇的心愿。」庄宗收下箭藏在宗廟裡，此後打仗時，就派官員以少牢之禮祭祀於宗廟，恭敬地取出箭，放入錦鍛織的袋子里，背著它衝殺在前，等打了勝仗，又把箭放回宗廟。
當庄宗用繩子捆著燕王父子，用木匣裝放著梁王君臣的頭顱，進宗廟，把箭交還先王，稟告報仇成功的消息的時候，他意氣之盛，可以說是豪壯啊！等仇敵已滅，天下平定，一個人在夜間呼喊，叛亂的人四方響應，庄宗慌張東逃，還沒等見到敵人，官兵們就離散了，只剩下君臣互相瞧著，不知投奔哪裡是好，以至於剪斷頭髮，對天發誓，眼淚沾濕了衣裳，這又是多麼衰敗啊！難道真是得天下難而失天下易嗎！還是推究他成功或失敗的原因，都在於人為的緣故呢？
《尚書》說：「自滿招致損失，謙虛得到好處。」憂患與勤勞可以使國家興盛，貪圖安逸享樂可喪失性命，這是很自然的道理。所以當庄宗氣勢旺盛時，天下所有豪傑無人能同他對抗，等到衰敗時，幾十個伶人就可使他命喪國亡，為天下人所恥笑。可見禍患常常是由微小的事情積累而成的，聰明勇敢的人反而常被所溺愛的人或事困擾，難道僅僅是伶人的事嗎？於是作《伶官傳》。